2011年三季度基金加仓金额最大的20只股票当中，整体跌幅超过10%的有5只，其中阳泉煤业下跌23.95%。

消费低迷2011年焦炭价格振荡走跌2011年下半年以来，国内焦炭产量持续保持高速增长，焦炭局部供过于求。尽管今年的冬储效果不如以往，但河北等地焦炭价格超跌地区以反弹的走势完成了向其他地区价格看齐，而不是其他地区继续下跌来保持与全国价格基本一致。

欧盟成员国虽然在市场最为关注的三大核心议题上取得了共识。不过，欧元区综合PMI指数2011年10月进一步下跌至47.2。而产能过剩导致焦化企业长期在亏损边缘挣扎，焦企仅能依赖副产品盈利来弥补主营业务的亏损，因此只要当期价较现货价升水明显，焦化企业便积极主动地卖出套保锁定利润。从中长期看来，焦炭产能过剩现象难有根本改变，将压制焦炭价格大幅上行。而且钢厂基本上接受了这些企业的要求。

暂时控制住了市场恐慌情绪。展望2012年，期货市场整体走势仍将受宏观经济面左右，欧债危机如何演变和中国经济何时见底两大不确定性因素备受市场关注。联合金属网高级分析师穆文鑫判断，2012年一季度焦炭市场将以春节为分界线，节前库存下降影响，以北方为代表的区域会带动价格小幅上行。

而产能过剩导致焦化企业长期在亏损边缘挣扎，焦企仅能依赖副产品盈利来弥补主营业务的亏损，因此只要当期价较现货价升水明显，焦化企业便积极主动地卖出套保锁定利润但其他跌幅一般的地区焦炭价格并没有变动，相反跌幅较小的河南等地的焦炭价格开始补跌。首先，成本支撑作用依然存在。2011年焦炭期货上市以来，由于国内焦炭产量持续保持高速增长，造成部分地区焦炭供过于求，削弱了焦炭企业的议价能力。

中国经济有望在2012年上半年触底，而货币政策放松的幅度与节奏，亦将成为明年中国经济走势预判的核心。国内主要城市螺纹钢库存进入2011年10月份以来持续处于600万吨上方，目前社会总体钢材库存高达1440万吨。

二是由于持有大量的问题债务，欧洲银行存在资金充足率下降和投资损失加大的风险。国际货币体系以美元为主并将长期影响大宗商品价格走势的趋势暂时还不会变。第三，由于焦煤价格对焦炭价格的滞后性，近期焦煤价格的下滑不表明焦炭成本支撑的减弱，而仅仅是对前期焦炭价格下跌的确认。为了降低债务水平，各国都在执行财政收缩，私人部门由于债券损失超预期，将进一步缩减支出，对经济将造成损害，大宗商品近期仍面临抛售风险。

就焦炭品种来讲，2012年将步入艰难上行之路，但最高点难和2011年相匹敌，预计焦炭期价较现货价格贴水将成为常态。天津港焦炭库存自2011年7月份起持续位于160万吨上方，相比上半年高出约30%。在以美元为主的国际结算货币体系下，美元指数的涨跌和大宗商品价格总体上呈比较明显的反向趋势，2011年美元指数和大宗商品CRB指数基本相向而行，说明美元对大宗商品价格影响力依然存在。展望2012年，期货市场整体走势仍将受宏观经济面左右，欧债危机如何演变和中国经济何时见底两大不确定性因素备受市场关注。

这将刺激焦炭需求，焦炭价格有望走强。消费低迷2011年焦炭价格振荡走跌2011年下半年以来，国内焦炭产量持续保持高速增长，焦炭局部供过于求。

在欧债危机短期难以根本解决的背景下，中国和美国的经济转暖将为疲软的大宗商品需求提振信心。若后市焦炭价格逐步企稳，焦煤价格将保持高位振荡。

2012年焦炭价格有望整体企稳受钢材需求低迷影响，自2011年10月份以来，特别是11月份，全国焦炭价格普跌，其中河北、内蒙等地下跌最为猛烈，基本跌幅在100150元/吨。进入12月后，受焦化企业持续限产，焦炭供应相对减少和钢铁企业补库存影响，钢材采购较为积极，市场成交有所转好，前期跌幅较大地区的焦炭企业要求涨价的诉求较为强烈。宏观面偏空也不利于焦炭反弹。中央对房地产调控的决心坚定不移，10月以来，各大城市银行陆续提高了首套住房贷款利率。全球经济放缓拖累了中国出口，房地产快速萎缩引发固定资产投资继续回落，2012年一季度中国经济将继续下滑。但焦炭价格继续下跌可能性不大。

高库存加剧下行压力，同期国内焦炭和钢材库存双双走高。暂时控制住了市场恐慌情绪。

同时，2011年下半年我国遭受多起双反调查，钢材制品成为重点关注对象。从中长期看来，焦炭产能过剩现象难有根本改变，将压制焦炭价格大幅上行。

购房政策持续趋紧将更加影响到房屋销售面积和新房开工面积，将进一步压制钢材需求。尽管今年的冬储效果不如以往，但河北等地焦炭价格超跌地区以反弹的走势完成了向其他地区价格看齐，而不是其他地区继续下跌来保持与全国价格基本一致。

美国经济的走向将影响大宗商品价格走势。三是投资者大量抛售欧元区国家债券，使债务违约升温。欧债危机或成最大利空。钢材出口形势较为严峻，预计四季度钢材出口仍将延续下滑的趋势。

而产能过剩导致焦化企业长期在亏损边缘挣扎，焦企仅能依赖副产品盈利来弥补主营业务的亏损，因此只要当期价较现货价升水明显，焦化企业便积极主动地卖出套保锁定利润。宏源期货研究中心认为，2012年欧债危机蕴含三方面风险：一是大量债务到期，国家偿还困难，导致其主权信用评级遭下调。

目前，由于信贷趋紧和需求降温的双重影响，一些钢铁厂已开始减产停炉，将对焦炭需求造成较大冲击。2012年期市整体走势仍将受宏观面左右，欧债危机如何演变和中国经济走势两大不确定性因素备受市场关注。

宏观面决定2012年焦炭整体走向2011年，国内期市在错综复杂的经济环境中演绎出振荡下跌的整体走势。预计中国经济将在明年呈现出前低后高的走势，并在相对宽松的货币政策和积极的财政政策推动下，全年有望实现8.5%以上的经济增速。

不过，欧元区综合PMI指数2011年10月进一步下跌至47.2。联合金属网高级分析师穆文鑫判断，2012年一季度焦炭市场将以春节为分界线，节前库存下降影响，以北方为代表的区域会带动价格小幅上行。近期，焦炭价格逐步企稳，而焦煤价格仍在走弱。后市钢材需求增速仍将保持低位，焦炭需求也难以从根本上得到改观，焦炭整体上涨的可能性很小。

第一，与焦炭价格下跌幅度相比，焦煤跌幅较小，焦炭的成本压力不但没有减轻，反而煤焦比进一步上升。2011年三季度我国GDP继续维持较高增速，国家多次强调将保持调控基调不变，焦炭走强受制于资金面市场面临持续压力。

银河期货研究员则认为，2012年欧债危机仍将呈现拉锯状态。而且钢厂基本上接受了这些企业的要求。

房贷政策持续趋紧将更加影响到房屋销售面积和新房开工面积，国内钢材市场消费则开始出现萎缩。其次，季节效应依然在为焦炭价格提供支持。